未来10年望投6000亿美元 水利板块盛宴开席
- 2012/3/16 10:17:183072
陈雷说，随着工业化、城镇化深入发展和气候变化影响加大，中国水资源面临的形势日益严峻，洪涝灾害、干旱缺水、水污染、水土流失等问题更趋突出。2011年，中国政府出台了加快水利改革发展的中央一号文件，召开了高规格的中央水利工作会议，提出用5至10年时间改变中国水利基础设施建设滞后的局面。
陈雷表示，中国将积极响应第六届世界水论坛《部长级宣言》所倡导的三个战略方向，进一步采取具体措施，作出战略安排。在“确保每个人的福利”方面，中国政府大力发展民生水利，到2015年，全面解决饮水安全问题，基本消除影响防洪安全的突出隐患，强化农田水利基础设施，大力推广现代节水灌溉技术，提高农业综合生产能力。在“促进经济发展”方面，统筹经济社会发展用水需求和水资源水环境承载能力，在保护生态环境的前提下建设水源工程和河湖水系连通工程，大力推进雨洪资源、再生水、微咸水、海水等非常规水资源利用，优先开发水能、风能和太阳能资源。在“保护蓝色星球”方面，倡导人与自然、人与水和谐相处，实行严格的水资源管理制度，全面建设节水型社会，强化水土流失防治，加强江河湖泊水环境保护，积极推进生态脆弱河流和地区水生态修复，高度重视水利工程建设对生态环境的影响。
陈雷介绍，中国将在多个方面进一步加强与世界同行的合作：一是积极参与水事活动，加强在重要会议等水事活动中的协调与合作；二是围绕水旱灾害防御、水资源综合管理、气候变化等共同议题，开展多层次对话，交流和分享技术、信息和经验，建立信息共享机制；三是鼓励科研机构联合开展水旱灾害风险评估和风险管理、山洪灾害预报和预警、中小河流治理、水资源管理与调度、水土保持与生态环境建设、农业节水技术等方面研究，促进研究成果的推广应用，为政府决策提供有效支撑。
（证券时报网）
未来10年我国水利投资额将达6360亿美元
率中国政府代表团出席第六届世界水论坛的水利部部长陈雷3月14日表示，未来10年我国水利投资额将达6360亿美元。
陈雷称，中国政府将着力强化以下措施：一是完善规划体系。建立健全水利规划体系，强化水利规划的性、指导性和约束性。二是推进依法治水。加快构建完善的水法规体系，强化水资源综合管理，进一步提升水利管理能力。三是加大投入力度。健全以公共财政为主渠道的水利投融资机制，未来10年，中国水利总投资额将达到6360亿美元。四是完善体制机制。深化水资源管理、水利建设管理、工程运行管理、水价形成机制等改革，着力构建水利可持续发展的体制机制。五是加快科技创新。加大水利重点领域和关键技术的研发力度，加强水利信息化建设，加快推进传统水利向现代水利、可持续发展水利转变。
（证券时报网）
投资者认为中国巨资投入水利将拉动经济
中国水利部长陈雷在法国马赛表示中国在未来十年将投入6360亿美元到水利建设中，并将制定激励措施吸引中外投资者。
投资者对中国的庞大投资计划表示欢迎，并期待在基础设施和防洪等工程以及水处理项目中分享投资份额，他们认为中国的投资计划将拉动相关领域投资机会，为中国和世界经济发展做出贡献。
在世界水论坛上，陈部长透露中国将继续使用世界银行和外国政府贷款发展水利基础设施；同时中国将提供用地和税收等优惠措施来刺激私营部门参加到中国的水利建设计划中。
世界水理事会主席卢瓦克•福雄（LoicFauchon）先生认为中国的水利机会来自两个方面，一是中国仍然处于需要建设水利工程来满足农业、城市化和工业化发展要求的阶段，另外中国前些年的快速发展已经积累了一些涉水方面的生态挑战。“中国的水利投资需要很好地平衡经济发展和生态保护两个方面的需求，”福雄说。
中欧河盆项目经理保罗•范梅尔（PaulvanMeel）认为陈部长宣布的计划将为欧洲的私营部门提供很多机会。他说欧洲的许多公司在河流管理、防洪工程建设方面很有经验，因此他们可参与到中国未来十年的水利建设中。
而芬兰政府已经准备在化工和造纸领域为中国提供清洁和节水的技术方案。芬兰造纸领域技术提供商Kemira的经理亚尼•萨里宁（JaniSaarinen）说他的公司将加大与中国的科研机构进行合作的力度，因为他们知道如何将先进技术运用到工业领域。
实际上，对于中国水利建设公司来说，他们不仅拥有国内机会，而且基于建设三峡、小浪底和南水北调等大型工程的经验，他们已经在上展示很强的竞争力，并力图多元化经营。中国水电建设集团投资有限公司前总经理孙越说他所在的公司去年年底合同金额已达1300多亿人民币，其中40%来自海外。“凭借多年的施工经验、先进技术和其他优势，我们将继续在拓展，并大力推进多元经营，”孙越说。他透露其公司将继续在非洲、亚洲和南美洲深入开拓，以开发更多的双赢多赢机会。
中国水利行业不仅将目光投向投资机会，而且还期待推进中国水利传播事业。中国水利水电出版社社长汤鑫华有雄心勃勃的计划，准备将他领导的出版社朝着向全世界独有的水方面的专业内容运营商改制。
在法国马赛举行的第六界世界水论坛期间，他的出版社重点推介了水利部长陈雷编撰的英文专著《民生水利与可持续发展》（ManagingWaterResourcesforPeople’sLivelihoodandSustainableDevelopment）。该书由中国水利水电出版社和英国帝国理工大学出版社联合出版并将很快公开发行。
其次，该出版社还展出了《中国水利百科全书》和《中国河湖大典》，其中《中国水利百科全书》是国家主席胡锦涛访问美国时送给耶鲁大学的礼物。
汤鑫华说，随着国家在出版和文化领域的改革不断深入，中国水利水电出版社正全力做好在海外开办分支机构和代表处、以及并购外国出版社的准备工作。
“我们步是准备在美国购买出版社，”汤鑫华说。但他没透露更多的细节。
与此同时，中国水利水电出版社也计划多元投资。“我们准备与荷兰的展览商合资成立一个会展公司，以便更专业、有效地推动中国与水相关的政府机构、企业和其他组织走向世界，”汤鑫华说。
据悉，中国水利水电出版社已经连续四次组织参加世界水论坛展览。本次展览有30多家国内机构和100多位企业家参展。
（中国日报）
水电投资增近100%1-2月“水火”投资分化
水电投资增加的趋势显现，国家能源局发布的2012年2月份全社会用电量情况显示，1-2月份水电投资已达163亿元，而去年同期为85亿元，增幅将近100％。
数据显示，今年1-2月电源基本建设投资完成额451亿元，而去年同期为367亿元，同比增加了22.89％，其中增长快的当属水电，水电投资额同比增加了近100％，而火电投资持续下降，今年1-2月的火电投资为79亿元，同比减少了54.34％。
水电投资加速
对比去年同期的新增装机可发现，今年1-2月份全国电源新增生产能力（正式投产）385万千瓦，仅为去年同期的1/3。去年同期全国电源新增生产能力（正式投产）1231万千瓦。
分析人士指出，电力需求下降，使得新增装机压力减少。统计显示，今年1-2月全社会用电量累计7497亿千瓦时，同比增长6.7％。而去年同期为全社会用电量达7025亿千瓦时，同比增长12.32％。也就说，今年用电增速同比下降了近50％。
新增装机下降的主力是火电装机的减少。今年1-2月，火电装机由去年的991万千瓦下降为今年的273万千瓦，下降幅度高达263％。业内人士指出，火电新增装机下降，主要是因为电力企业火电业务长期亏损，投资火电的积极性不足以及国家放慢火电审批的缘故。
不同于火电装机新增大幅下降，水电的新增装机总体上平稳，同时，水电的投资呈现快速增长，1-2月份水电投资同比增加近100％。中电联统计部主任薛静介绍，截至2011年，在建装机规模近1.6亿千万，其中1亿千瓦为水电。
中电联日前发布的电力工业“十二五”滚动研究报告显示，清洁能源尤其是水电投资加大将是“十二五”期间乃至“十三五”期间的电源投资趋势。中电联预计，到2015年，全国发电装机容量将增加2600万千瓦，其中，水电增加1700万千瓦，煤电减少500万千瓦。按照此前电监会公布的“十一五”期间投产电力工程项目造价监管情况通报的数据，水电工程项目决算单位造价为6870元/千瓦，则“十二五”期间水电的投资将达1786亿元。
担心未来“硬缺电”
受西南旱情影响，1-2月，水电设备利用小时数同比下降了49小时。与此同时，广东仍现电力供应紧张局面。
薛静介绍，受旱情影响，广西、贵州、云南等地1-2月对广东省的电力输送下降了50％，以致广东出现电力缺口。为应对电力缺口，广东省一方面采取限电、调峰等方式抑制用电量快速反弹，另一方面当地电厂满发。这也使得广东1-2月用电量增速低于全国平均水平，仅为5.3％，而发电量增速却超过10％。
由于水电资源主要集中在西南地区，而西南地区连年干旱，因此业内人士颇为担心，即便西南大型水电基地建设完成，仍然满足不了电力需求。对此，薛静指出，好的办法是在加快西南水电基地建设的同时，配套核电和大型煤电，以便在枯水期起到调峰的作用。
薛静还认为，虽然核电、风电和太阳能等新增容量有所提高，但它们属于利用强度比较低的能源，在火电新增规模大幅减小、投资下降过快的情况下，今后几年有效新增装机容量将减少，因发电能力不足而造成的“硬缺电”现象在所难免。
两规划给力节水灌溉相关上市公司一览
即将出台的《全国节水灌溉发展“十二五”规划》和《大型灌区续建配套和节水改造“十二五”规划》提出，到2015年，力争全国新增节水灌溉面积达1亿亩，全国70%大型灌区和50%中型灌区完成配套续建和节水改造任务，共涉及灌溉面积近2.83亿亩。
根据两项规划，国家财政“十二五”期间每年投入节水灌溉领域的扶持资金至少将达200亿元。
相关专家指出，上述规划拟定的“十二五”节水灌溉目标，比今年中央“一号”文件提出的5000万亩数字高出一倍，凸显出政策对于“十二五”期间大力发展节水灌溉业的重视。而据相关市场预测，如果以每亩推广喷灌和微灌等节水工程建设及运营维护投资1000-1500元来推算，5年内国内节水灌溉业拉动的新增投资总额可高达1000亿至1500亿元。
拓展节水灌溉新空间
据了解，国内推进节水灌溉的区域主要包括大中型灌区和小型农田水利重点县工程。来自水利部中国灌溉排水发展中心的数据显示，截至目前，国内434处大型灌区和1800处中型灌区的灌溉面积分别为2.4亿亩和2.3亿亩，而水利部和财政部联合启动的全国农田水利重点县已达1250个。
相关统计显示，“十一五”期间，通过灌区和农田水利重点县节水改造，全国新增有效灌溉面积5000多万亩，累计达9.05亿亩，农田灌溉用水有效利用系数由0.45提高到0.5。
尽管如此，相关专家指出，这9亿多亩的面积中的节水灌溉面积尚不足10%，而且，农田灌溉用水有效利用系数也比发达国家0.8的水平低出近一半，我国大力推广节水的空间还很大。
根据上述两规划，“十二五”期间，节水灌溉工程将在有效灌溉面积内推广渠道防渗控制、低压管道输水及喷灌微灌等节水技术。其中，在大中型灌区（主要分布在全国13个粮食主产区和缺水严重的北方特别是西部地区），主要是推进输配水渠道及管网续建配套与节水改造工作；而在农田水利重点县，北方地区要把节水灌溉作为重点，东北、西北地区大力发展喷灌、微灌等节水灌溉，华北平原、黄淮海地区大力发展高标准管道输水灌溉。
一位国内大型节水灌溉企业的高管人士对中国证券报记者表示，根据“治水”经验，农业灌溉水利用系数每提高0.7个百分点，一年可节水900亿到950亿立方，主要通过推广管道输水、喷灌和微灌等节水技术来实现。其中微灌技术，输水量小，但能均匀准确地直接输送到作物根部附近土壤，灌溉更加节水，备受市场青睐。
“目前推广喷、微灌灌溉工程的投资金额平均每亩为1000到1500元，‘十二五’力争实现1亿亩节水灌溉面积，意味着将有望拉动1000-1500亿元的市场投资。”该人士说，如果70%大型灌区和50%中型灌区全部实现节水改造，则意味着将增加2.83亿亩灌区的节水灌溉面积，这一市场规模更可达4000亿元以上。
打破“后一公里”瓶颈
尽管市场前景可期，节水灌溉仍须打破限制行业发展的瓶颈因素，其中主要的是灌区和中小农田水利用于输配水的渠道及引水工程等基础设施老化或配套不到位，导致众多小型灌排工程“卡脖子”和灌区“后一公里”的问题。据了解，全国一半以上的灌区均存在这些问题。
上述企业高管对中国证券报记者表示，去年该公司中标内蒙古一处大型灌区内节水改造工程的BOT项目，3月份中标，等到6月份节水灌溉管道设施均已配置齐，仍不见主引水渠道修成，直接影响工程运行效率，工程前期垫付款也无法及时回收到位。“输配水渠道和配套不齐全，农田上实施节水灌溉就无从谈起，这一瓶颈因素必须要及早破除。”他说。
水利部人士透露，“十二五”期间，将以大型灌区推进配套设施续建为集中着力点，“后一公里”的问题将优先在续建任务艰巨的中西部地区加速推进。
扶持资金确保落实到位
上述人士还透露，“十二五”期间，中央财政将安排至少800亿元，同时，国家将从全国小型农田水利重点县建设资金中每年安排50亿元，两项投入均用于发展喷灌和微灌等节水灌溉工程。此外，涉及农田水利节水灌溉工程的投入还将从用于农田水利建设的10%全国土地出让金收益中提取。以此推算，“十二五”期间，全国发展节水灌溉的财政资金将达1000亿元以上。
但分析人士指出，推进节水灌溉更多意义上是属于公用事业，是政府主导的投资型行业，从这个意义上讲，1000亿元的政策资金与上述1500亿元的投资需求还存在较大差距。
上述高管表示，与传统“大水漫灌”浪费水源相比，滴灌虽然经济实惠，但初始投资太大，一般农民和企业用不起，单家单户建设这个工程也基本行不通，因此这一领域的投资大多须由政府买单。
除此之外，地方财政资金投入的“不给力”及中央财政资金落实难的问题也一直是国内水利发展的“顽疾”。以大型灌区为例，来自中国灌排发展中心的研究报告指出，据不完全统计，目前大型灌区续建配套与节水改造项目全国平均配套资金到位率约50%，中部平均不到30%，西部落实配套资金的比例更低，影响了灌区续建配套与节水改造项目的顺利实施。
对此，上述人士表示，水利部正会同财政部、发改委等部门加紧研究一系列确保资金落实到位的配套政策，对于资金缺口问题，则考虑充分调动广大农民的积极性。例如，农户购买节水灌溉的设备和材料享受30%的农机具购置补贴，推广节水灌溉还可享受一定的中央财政贴息贷款等。
节水灌溉相关上市公司一览表
股票代码／简称新股价（元）
节水管材
（300021）大禹节水12．97
（600075）新疆天业10．85
（002205）国统股份18．89
（002457）青龙管业16．87
水泵制造
（600416）湘电股份9．27
（002131）利欧股份14．52
（002532）新界泵业18．36
工程设计
（300021）大禹节水12．97
（600075）新疆天业10．85
（600502）安徽水利13．82
（中国证券报）
国泰君安：水利投资加速国统和亚泰等受益
2011年“一号文件”提出未来十年水利投资4万亿，以及从土地出让金计提10%用于农田水利建设
近期七部委发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》水利项目拓宽资金来源。受政策支持，水利建设进度加快。11年全国通过项目建议书和可研报告的项目超过1100亿元，同增50%以上。我们将通过分析东北水利投资项目，来折射全国水利情况。
三省计划水利投资数额大，今年增长快。辽宁十二五水利计划投资超900亿，较十一五投资365亿大幅增长；2012年计划投资200亿同增32%。
吉林十一五全省共投172亿，十二五计划未出，但仅通化市十二五计划投270亿，预计全省增速较大；2012年计划100亿同增43%。黑龙江十二五计划投1500亿，较十一五355万翻两番；2012年计划投180亿同增18%。
在大项目进程方面，今年较去年有更多项目进入主体建设状态
统计拟在建工程网，辽宁去年4亿大伙房水库配套进入设计阶段，和27亿的青山水库开工，15亿的观音阁水库和2亿清河和汤河水库进入施工准备，11.3亿的猴山水库报批可研。今年三湾水利枢纽、青山水库等继续施工，同时在施工准备和设计的项目进行施工，并计划开工建设猴山水库。
吉林去年8000万防洪工程正编可研，122亿的中部城市引松供水工程进入设计
今年实施投资3000万元以上水利工程54项，将完成哈达山水利枢纽主体建设，中部城市引松供水工程开工。黑龙江去年4.8亿投资的二甲沟水库报批可研，1.4亿的东城水库增容进入设计，今年两项目有望开工。同时将争取开工建设引松补挠等引调水工程。较去年建设量明显增加。
从水利建设角度看，水利政策落实良好，水利建设将加速，引水、水库项目建设投资增加，利好水利建筑公司。而一般管道投资占引水项目投资25%-30%，PCCP类管道公司明显受益。同时水利建设也将拉动水泥需求。
从区域看，亚泰集团是东北水泥，东三省基建投资计划高，保证水泥下游需求；国统股份收入中东北区占比31%，在东北有一定优势。
我们的观点
（1）三管道公司去年因资金不到位订单多但收入确认慢，业绩低于预期。今年资金到位，项目进度加快，同时产能青龙、巨龙12年增60%以上，国统13年翻番今年开始投产，业绩释放。水利建设的加速将促进三公司订单高增速。推荐国统、青龙、巨龙。（2）水利建设股葛洲坝、安徽水利等今年订单业绩重合，估值低，推荐。（3）亚泰集团东北水泥需求有保证，水泥价格提升，拥有券商地产业务，弹性大，增持。
广发证券：水利建设的政策支持力度不断加码（荐股）
近日，中国人民银行、发展改革委、财政部、水利部、银监会、证监会、保监会联合发布了《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》，《意见》指出：
1、要大力创新符合水利项目属性、模式和融资特点的金融产品和服务方式，进一步加大对水利建设的金融支持；
2、要积极引入多元化投融资主体，创新项目融资方式，引导金融资源支持水利建设；
3、各涉农金融机构要在风险可控的前提下，全面加强和提升对水利改革发展的信贷支持和服务；
4、要积极拓展多元化投融资渠道支持水利改革发展。支持符合法定条件的水利企业公开发行股票并上市，支持已上市水利企业通过公开增发、定向增发、发行上市公司债等方式再融资；
5、要积极探索综合运用多种政策资源的有效模式，建立金融支持水利改革发展的风险分散和政策保障机制。
点评：
1、水利建设的政策支持力度不断加码，前期铺垫之后料想建设加快已成定局
7部委联合发布的《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》表明：关于水利建设的政策支持不断加码，政策支持已经由之前的"务虚"慢慢迈向"务实"--水利建设的资金筹措和金融支持已经进入实质性落实阶段。
我们注意到，类似高铁建设前期的铁道部行为，水利部官员频繁奔赴各省签署发展合作备忘录，积极谋求中央和地方的合作。在整个"十二五"水利建设投资的1.8万亿中，中央和地方将分别承担8000亿和10000亿，当中央和政府的协调机制顺利建立起来，也意味着水利大投资建设的全面展开。
而现在，水利建设投资的资金问题--市场此前大的担忧--也在部委之间获得统筹安排，我们预计这一水利建设大的障碍随着部委之间、中央和地方之间更深合作机制的建设和理顺，将终得以落实解决。
可以料想，在经过一年多的铺垫之后，后续水利建设投资加快已成定局。
2、行业主题投资契合低估值蓝筹：首推中国水电
水利建设主题已经经过完整的两波行情，当一切还很"朦胧"的时候，市场可以借题自由的发挥，在行情为旺盛的时候，连葛洲坝这样的蓝筹股的估值可以达到40倍（11年PE），可见当时市场的疯狂。
水利主题投资在2011年7月因中央经济工作会议--这个有史以来高规格的治水会议--的召开而再度升温，但股价表现相对波无论在幅度和时间持续性方面已经大为逊色。
市场一直预期随着政策的落实，水利建设将终反映在相关受益公司的新签订单上，我们认为这没有问题，我们只是颇感疑问的是：相关公司已是充分多元化业务（工程合同类型多元化、建筑地产多元化、工程业务地域多元化--国内、海外），水利建设的这一增量业绩贡献是否显著。
我们预计葛洲坝2011、2012年EPS分别为0.47元和0.58元，中国水电2011、2012年EPS分别为0.38元和0.48元，按照我们目前的盈利预测所对应的12年估值水平分别为14.59倍和9.38倍。从估值和公司相对透明性角度，我们首推中国水电，水利主题的次推标的是葛洲坝和安徽水利。（广发证券研究中心）
民生证券：水利建设资金有保障
民生证券2月15日发布研报称，9日，水利部部长陈雷在全国水利规划计划工作会议上发表了题为“推进水利跨越式发展中规划计划工作应着力把握的几个问题”的讲话，全面总结了2011年水利规划计划工作，提出：科学谋划2012年及今后一个时期水利规划计划工作思路和重点，奋力推进水利科学发展、跨越式发展。根据讲话，水利建设基金的征收来源渠道将会拓宽，土地出让收益实际计提规模将会提高、并会实现统筹使用。
此外，讲话还鼓励地方政府积极搭建水利投融资平台，争取扩大银行贷款贴息范围和规模，积极落实财政贴息，创新水利项目贷款模式，积极争取地方债券用于水利建设。民生证券认为，随着这些措施的落实，水利建设资金将会越来越有保障。水利工程板块，该机构强烈推荐中国水电，谨慎推荐安徽水利，同时建议关注粤水电、葛洲坝的行业性投资机会。
（证券时报网快讯中心）
国信证券：水利建设有望迎来结构性调整（荐股）
全国水利规划计划工作会议召开。陈雷部长对2011年水利发展改革状况作了总结，同时对未来水利建设的重点从规模角度作了部署和安排。评论：2011年水利建设开局良好一是水利建设投资大幅增加。2011年中央水利投资规模突破千亿元，达到1141亿元，较上年增加15.9%；地方水利投资规模突破两千亿元，达到2311亿元。二是各项水利投资政策相继出台。延长了水利建设基金征收期限，13个省份出台了实施细则；计提了土地出让收益10%用于农田水利建设资金，17个省、自治区、直辖市实行了省级统筹；24个省、自治区、直辖市组建了省级水利投融资平台。三是新一轮水利建设全面展开。农田水利、中小河流治理、病险水库除险加固、山洪灾害防治、西南五省重点水源、农村饮水安全等水利薄弱环节建设加快实施。淮河入江水道整治、江西峡江、河南河口村等一批重大水利工程相继开工建设。四是重大水利项目审批步伐加快。国家发改委立项批复重点水利项目46项，总投资1842亿元，是近几年批复立项、新开工重点项目较多的一年。五是重点水利规划编制扎实推进。17项重点水利规划得到审批，《水利发展“十二五”规划》已报送国务院审批，七大流域综合规划进入协调报批阶段，启动了全国水中长期供求规划编制，完成了一批水利建设专项规划。六是水利改革发展试点全面启动。针对水利改革发展中的重点和难点问题，在部分省市、流域开展了推进水利现代化、加快水利改革和实施严格水资源管理制度等三类试点工作。多渠道解决水利建设资金问题除了通过中央和省级统筹，落实土地出让收益10%用于农田水利建设外，会议提出要拓宽水利投融资渠道，切实落实好中央确定的支持水利建设有关金融政策，以解决地方政府面临的水利建设资金不足的困境。一是搭建水利投融资平台，广泛吸引社会资金参与水利建设；二是用好以贴息为重点的金融支持政策，扩大贴息范围和规模；三是积极争取地方债券用于水利建设。国务院已批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点，融资投向重点之一是中央投资公益性项目的地方配套。重点骨干工程投资力度有望加大、水利建设或将迎来结构性调整近几年，80%的中央投资主要用于面广量大的中小型工程，如农村饮水安全、病险水库除险加固、中小河流治理等，因此这类项目建设资金落实情况比较好，建设速度也较快，而大型重点骨干工程因投资较大，前期工作复杂，资金不到位等多种原因，建设相对不足。此次会议明确提出在确保民生水利工程投资需求的同时，要积极扩大投资规模，调整投资结构，加大骨干水利工程投资强度，我们认为，随着农村饮水安全进入后期（2004-2015）、病险水库加固的完成（2007-2013），资金有望部分从中小型民生工程流向大型骨干工程，骨干水利工程投资强度和建设力度将加大。我们在前期报告中曾多次分析，由于水利投资比较分散，市场“条块”分割较严重，大型水利建设企业一般不参与中小型项目的竞争，而随着水利投资结构的改变，大中型项目的审批加快以及一批大型项目的开工，水利企业有望迎来订单兑现。大型项目建设逐步拉开序幕、相关上市公司有望迎来订单兑现一号文件和中央水利工作会议以后，随着前期铺垫工作的逐步到位，以四川武引二期、广西大腾峡、引汉济渭为代表的多个重点项目在年底纷纷开工，这些项目多是论证了多年，一直未能通过相关部委的审核，导致迟迟不能开工。我们认为，近期大型、重点水利项目的陆续开工奠基可视作新一轮水利投资大潮启动的标志，这些项目以大型水利枢纽、大型水库、大型调水工程为主，随着奠基后相关招投标工作的展开，上市公司有望迎来订单的实质性受益。南水北调东、中线建设进入攻坚阶段南水北调是我国目前在建规模庞大的调水工程。截至目前，南水北调项目的开工速度、在建规模、完成投资等指标均创历史新高。根据规划，2011-2013年是南水北调工程建设的“决战之年”，东线和中线的主体工程均在这三年内建成，因此，11-13年是南水北调东、中线建设和投资的高峰，从2011年的建设情况看，全年完成投资578亿元，占2004年开工以来完成投资总额1376亿元的42%，而2012年计划投资640亿元以上，同比增长至少10.7%，由于目前项目建设进入攻坚阶段，而2011年实际完成投资额超出计划投资7%左右，因此，2012年实际投资超计划的可能也较大。水利将是未来几年景气高的板块，重申“推荐”评级。我们认为，近期一批重点、大型水利项目的陆续开工，可视作11年水利1号文件在工程项目上的“正式”实施，由此将开启一轮新的水利建设高潮，随着后续相关招投标工作的展开，相关上市公司有望得到实质性受益，水利行业也藉此步入长期景气通道。根据媒体报道，目前水利“十二五”规划已上报国务院，规划出台有望成为板块上涨的催化剂，我们重申对水利板块“推荐”的投资评级，重点推荐葛洲坝（600068）、中国水电（601669），建议关注安徽水利（600502）和粤水电。（国信证券研究所）
葛洲坝:全年新签订单725亿元
葛洲坝600068建筑和工程
研究机构：中银证券分析师：李攀撰写日期：2012-01-04
2011年度，葛洲坝（600068.SS/人民币7.70，买入）新签合同额累计725.3亿元，为年计划700亿元的103.61%，比上年度增长30.43%。其中，新签国内工程合同额417.09亿元，约占新签合同总额的57.51%;新签工程合同额折合人民币308.21亿元，约占新签合同总额的42.49%。新签水电工程合同额317.56亿元，约占新签合同总额的43.76%。
在公路和铁路等基建投资增速明显回落的背景下，水利投资受政策等多方原因驱动仍有较好的增长前景，按照2011年中央一号文件的规划，自2011年起之后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍，10年的水利总投资将达到4万亿元，水利建设将进入大规模建设的高峰期。预计“十二五”时期国家将加快水利基础设施建设，加快建设重点骨干工程，继续加强大江大河大湖治理建设力度，葛洲坝作为国内水利水电建设的两大巨头之一将从中受益。在一季度，我们认为水利水电领域也是财政政策刺激的重点领域，可能会有较好的相对收益表现，我们仍维持对葛洲坝的买入评级。
安徽水利:地产及工程施工双轮驱动，水利水电业务前景看好
安徽水利600502建筑和工程
研究机构：民生证券分析师：王小勇撰写日期：2012-03-15
预计公司2012-2014年归属母公司股东净利润分别为3.30亿、4.11亿、5.20亿，同比增长31%、25%、26%，全面摊薄后EPS分别为0.99元、1.23元、1.55元。维持公司谨慎推荐评级，上调目标价至18-20元，对应2012年EPS、18-20倍PE。
国统股份:地区盈利结构变化影响归属于母公司净利润
国统股份002205非金属类建材业
研究机构：天相投资分析师：赵军胜撰写日期：2011-04-26
2010年，公司实现营业收入5.43亿元，同比增长23.51%;营业利润8084万元，同比增长14.44%;归属于母公司净利润5201万元，同比减少3.22%;摊薄每股收益0.45元;2010年分配预案为每10股派现金红利1元（含税）。
经营情况总体稳定。截至2010年底，公司拥有16条PCCP生产线，总设计产能为240公里PCCP标准管，2010年产能利用率为64.58%，为近几年的正常水平。2010年新签合同4.27亿元，结转至后期合同额下降了1.6亿元，但考虑2009年广州西江引水项目、辽宁大伙房水库项目金额较大，以及对子公司的持股比例，预计结转合同额下降对EPS的不利影响有限。主要原料薄钢板价格同比上涨13.35%，预计拉低毛利率约4.3个百分点，钢材价格上涨是公司毛利率下降的原因。
盈利结构导致归属于母公司净利润略低于预期。公司收入同比增长23.51%，延续了稳步增长的趋势。由于子公司盈利结构变化影响了归属于母公司净利润，2010年公司在华南、东北地区的收入大幅增长，新疆地区收入同比下降59.4%。同期广东中山银河、辽宁渤海混凝土制品公司净利润大幅增长，相比于新疆地区子公司，公司对两家公司的持股比例较低，导致归属于母公司净利润略低于预期。
产能释放是后期业绩增长的动力。2010年完成增发，增发项目预计2011年下半年逐步投产，项目完全达产后将新增DN1200mmPCCP管186km，DN2200mmPCCP管204km，产能实现翻倍。产能主要布局新疆、华南、京津地区，其中新疆地区受到伊犁河谷管网工程、煤化工基地建设、市政建设推动，PCCP后期需求增长潜力很大;京津地区的南水北调工程进入市政建设阶段，PCCP管需求也开始启动。产能释放对公司业绩推动将开始逐步显现。
盈利预测与估值:预计公司2011-2012年全面摊薄后EPS分别为0.65元、0.94元，新收盘价27.48元，对应PE分别为42倍、29倍，维持公司“增持”评级。
风险提示:钢材价格上涨风险。
大禹节水:业绩低于预期，但全年订单目标仍有望达成
大禹节水300021机械行业
研究机构：海通证券分析师：陆凤鸣撰写日期：2011-10-25
事件:2011年1-9月，公司累计实现营业收入2.45亿元，同比增长19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比减少9.01%，综合毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，基本EPS为0.07元，同比减少53.33%。
2011年三季度，公司实现营业收入0.96亿元，同比减少5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比减少48.26%，基本EPS为0.02元，同比减少77.78%。
总体评价:公司2011年公司3季度单季度盈利远低于预期，我们理解主要有两方面原因:一则地方政府财税紧缩导致很多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入存在一定滞后;二则因为年内各项成本上升，包括人力、动力等价格上升，且因为部分项目处于生产前期，所以人工等期间费用增长较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其中，销售费用率上升3.09%。
不过值得关注的是，1-9月公司订单总量达到4.19亿元，而其9月末的应收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，分别较2010年底增长37%和39%，从订单和在建项目来看，水利投资增长对公司的业绩增长推动还是较大的。随着4季度政府项目陆续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量还是较有希望的。考虑到一部分政府项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给予2012年35倍的动态PE，对应目标价11.55元，维持公司“增持”评级。
新疆天业:节水灌溉是未来主要增长点
新疆天业600075基础化工业
研究机构：银河证券分析师：李国洪撰写日期：2011-11-03
投资建议
节水灌溉器材政策利好，辽宁等项目将成为重要的业绩增长点。依托集团资源，公司PVC产品成本优势明显，烧碱价格上涨，行业景气利好，食品加工以出口为主，价格回暖有望提升毛利，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.32元、0.76元、0.97元，对应的市盈率分别为33倍，14倍，11倍，鉴于公司具有节能环保题材，且“十二五”规划新疆区域经济发展优势及公司成长前景的预期明确，维持“推荐”评级。
青龙管业公告点评:布局山西，稳步前行
青龙管业002457非金属类建材业
研究机构：湘财证券分析师：许雯撰写日期：2012-01-15
估值与投资建议
鉴于在行业和区域内优势地位以及新建项目带来的业绩新增长点，我们看好公司的发展，预计2011-2013年摊薄后的EPS为0.62、0.8、1.05元，对应11年20倍市盈率，投资价值在逐渐显现，维持“增持”评级，等待12年订单带来的业绩释放。
风险提示
宏观经济大幅波动造成的系统性风险，水利建设投资速度慢于预期，公司项目进展缓慢，水泥、钢材、树脂等原材料价格大幅上涨
新界泵业:规模不断扩大，成本上噬利润
新界泵业002532机械行业
研究机构：财通证券分析师：钱崝撰写日期：2012-03-08
新界泵业的主要产品是各类农用电动水泵，占收入的87%，连续六年居中国农用水泵产销量的位置。公司还生产滑片式空压机，占收入的10.58%。公司的优势产品是农用潜水泵。
2011年，公司的营业总收入增长34.73%，水泵销量达到193.99万台，增长势头良好。分产品看，水泵的收入增长了33.99%，空压机的收入增长了32.52%。从销售地区看，内销增长了40.52%，增速较快;外销增长了26.81%，这样的增速在2011年中国不佳的出口形势中属于上乘表现。公司认为，能实现这样的增速是由于加强了对经销商的管理、扩大了经销商基础。公司2010年有700多家批发商，近3，000家分销商。到2011年底，已有一级经销商约1110家，二级分销商约3500家。
公司对2012年的经营目标是合并销售收入增长39.29%，实现10.65亿元。
2011年毛利率下降1.41个百分点。公司2011年毛利率为20.60%，低于2010年毛利率22.01%，也低于08至10年的平均毛利率为22.03%。我们认为，2011年，公司产品的整体盈利能力欠佳。
销售费用上升86%。公司2010年销售费用为2156万元，2011年则为4005万元，上升幅度远超营业收入。公司认为这是公司加大对营销网络的投入造成的。
管理费用上升42%。上升幅度超过营业收入。
主要结论:我们认为，公司今年对营销网络的投入确实可以让2012年继续收获规模的较大增长，但明年以后的增长还看公司今年在经营模式上能否有所创新。我们预计2012年公司可实现每股收益0.55元，同比增长45%，2013年和2014年分别实现每股收益0.64和0.72元。从2011年到2014年的净利润3年复合增长率为24%。结合公司近、长期的增长速度，我们认为合理估值区间为2012年24-36倍市盈率，即12.00元-19.80元，给予“中性”评级。
风险提示:1、产品销售的增长低于预期。2、现金流恶化。2011年末，公司的存货较3季度末突增18%，应收帐款较2011年末增加39%，经营性现金流净额仅为净利润的44%，而2010年和2009年公司的经营性现金流净额都与净利润差不多。我们担心公司的现金流情况恶化，利润质量下滑。
利欧股份2011年报点评:战略收购进展顺利，工业泵将发力
利欧股份002131机械行业
研究机构：世纪证券分析师：赵晓闯撰写日期：2012-03-13
期间业绩增长低于预期。报告期内公司实现营业收入12.89亿元，同比增长7.89%;营业利润1.10亿元，同比增长-14.99%;归属上市公司股东净利润1.16亿元，同比增长5.34%;实现基本EPS0.39元。业绩数据低于预期一方面是毛利率下降，一方面是收购的长沙天鹅泵业2.35亿的收入及0.25亿的净利润等未并入报表。
毛利率下滑，费用支出增加。公司期间综合毛利率同比减少1.8个百分点到20.3%，其下滑的主要原因是漆包线及硅钢等主要原材料价格都运行在高位;随着原材料价格稳定及毛利率较高的工业泵销售规模增加，公司毛利率将趋稳回升。公司期间费用率同比增加1.36个百分点，主要是公司投资设立多家子公司及工业泵的推广销售增加费用。
收购战略进展顺利，工业泵将发力。公司通过增发收购天鹅泵业公司，建设湖南工业泵基地，收购大连华能及建设大连石化泵基地，引入中国水务等战略投资者及收购无锡锡泵等一系列战略举措，进入水利泵、电站泵及石化泵等工业泵领域。这些战略措施将形成协同效应，为公司积极坚决拓展工业泵领域，终成为收入百亿级，进入泵业前十位，提供系统解决方案和全系列泵产品的制造商的战略目标奠定基础。
盈利预测及投资评级:考虑天鹅泵业、无锡锡泵及大连华能等2012并入利润表，且暂不考虑未来增发摊薄股本，我们预测2012-2014年公司EPS分别为0.63、0.94及1.24元，按3月9日13.84元收盘价，2012-2013年动态PE分别为22倍及15倍;考虑到公司传统小型水泵北美及亚洲等市场开拓下稳定增长，以及公司工业泵业务正处于快速增长期，维持公司“买入”的投资评级。
风险提示:原材料价格持续保持高位影响盈利能力;人民币大幅升值及北美市场开拓不力;工业泵等新业务市场开拓低于预期。
亚泰集团:水泥供需关系好，券商业绩弹性大
亚泰集团600881非金属类建材业
研究机构：国泰君安证券分析师：韩其成撰写日期：2012-03-14
亚泰集团占吉林熟料市场49%，占辽宁省7%份额、为第5大水泥企业。
占黑龙江22%市场、为第2大水泥企业，主要产能和市场在哈尔滨。东北水泥竞争格局的框架已基本确定，亚泰地位无可撼动，未来发展目标在上下游建材产业链的整合。无论从水泥的发展路径，还是国内行业的趋势看，上游资源与下游产业的整合都将成水泥企业的未来方向。集团的建材产业已形成集石灰石、砂石骨料开采、熟料和水泥生产、商品混凝土、预制构件等水泥制品深加工、产品销售于一体的上下游产业链。
吉林、黑龙江、辽宁三省2911年计划固投增速分别是25%，30%和20%，实际增速30%，33%和30%。完成总是高于计划。今年计划与去年基本一样，意味着需求今年可期。2011年辽宁、吉林、黑龙江干法熟料产能增加4%、0%、32%，估计2012年每个省也就基本1条左右投产，产能压力全国低。亚泰集团水泥供需关系为今年全国好的区域，涨价可期。
地产业务以开发为核心，实施重点区域布局;医药商贸逐步资产证券化;
金融产业控股的东北证券转型在即，公司持有东北证券30%股权，继续参与定向增发，牛市高弹性业务。地产11年销售18万平方米今年计划90万左右。未来两年公司盈利水泥提供稳定性，券商和地产提供弹性。
随着未来4月开始天气转暖，水利与铁路等大型基建项目启动，东北地区需求旺季释放，水泥价格将逐步提升。预期12-13EPS为0.60、0.75元。
目标价格7.5元，即除券商外EPS0.52*11PE 东北证券1.8=7.5元，增持。
中国水电:坚定看好公司业务的持续发展
中国水电601669建筑和工程
研究机构：中信建投证券分析师：郑军撰写日期：2012-03-12
公司公告2月起新签两重大订单:两项目中公司的合同总额合计为114亿元，分别为科威特萨巴阿尔萨林大学城商学院和女子学院项目（合同额5.18亿美元，公司份额75%，为3.88亿美元）和马来西亚丰盛港填海项目EPC合同（合同额约90.1亿人民币，工期3年，该项目是马来西亚柔州东部的生态旅游度假胜地发展计划的先导工程，3月8日签约后立即正式动工）。前3月公司新签订单已公告合计133.4亿元，预计1季度新签订单靓丽，全年新签订单将加速增长。
坚定看好公司业务的持续发展:一方面是盈利能力高的业务（毛利率高于国内3-5个百分点）、存量订单中的占比高（约50%）将提升公司的盈利水平与驱动稳健增长;另一方面，我们坚持认为资源价格高位攀升、经济复苏预期、政治局势趋稳将推动中国对外承包工程复苏，此外油价攀升、亚非拉水电开发率低将加速水电开发，公司的的品牌/渠道/全产业链优势（设计、施工、设备、投资运营）与协同发展/工程业务全面布局将支撑其成为大受益者。