进军液压市场 培养新的利润增长
- 2012/9/4 11:55:342500
潍柴动力与第二大叉车制造商凯傲公司达成一项战略联盟,双方将在液压泵、液压马达、液压阀门、齿轮及其它零部件的供应等领域建立战略产业合作关系,并达成一份总额高达7.38亿欧元的框架协议。其中,4.67亿欧元用来认购凯傲公司新增发的25%的股权,另外2.71亿欧元用来收购林德液压有限合伙企业70%的股权。
德国凯傲集团是世界的工业用叉车制造商之一，叉车业务，其下属的林德液压面向市场是的高压、静液压技术和系统解决方案的。这次合作是潍柴动力继收购法国博杜安、意大利法拉帝集团之后，又一重大并购事项，也是迄今中国企业在德国大的并购案例。潍柴动力成为凯傲新的主要投资者和战略合作伙伴，双方将在液压泵、液压马达、液压阀门等领域建立稳固的战略产业合作关系。
根据协议，潍柴动力的投资总额达7.38亿欧元（约合人民币58.8亿元）。其中，4.67亿欧元将通过增资形式收购凯傲集团25%的股份，另外，2.71亿欧元将用来收购凯傲下属林德液压业务70%的股份。
进军液压市场,培养新的利润增长极。凯傲投资和林德液压投资互为条件,共同构成此次收购的一部分。从会计处理上来看,凯傲对公司的业绩贡献将体现在投资收益中,而林德液压将计入合并财务表,直接提升公司的收入规模。从控制权方面来看,收购完成后,公司对凯傲公司持股25%（未来有可能增加到30%）,无实际控制权,主要出于整体战略考虑,而公司对林德液压的控制权达到70%,还有可能继续提升股权比例的相关期权安排,公司对林德液压的日常运营管理拥有实际控制权。从发展战略来看,国内工程机械液压元件长期依赖进口,收购林德液压后,公司将成为高压液压产品领域的企业,不仅享有国内巨大的进口替代市场,而且通过凯傲原有渠道直接面对市场,综合竞争力得到提升。另外,林德液压和凯傲公司的林德叉车业务部门达成一项的购买和供货协议,业绩的平稳性有保障。
短期业绩贡献有限。根据公告,凯傲公司2011年净利润亏损9300万欧元,今年上半年盈利2600万欧元,预计全年扭亏为盈。按照25%的股权比例计算,凯傲公司投资收益贡献相对潍柴动力2011年近60亿的净利润规模十分有限。另外,林德液压2011年收入规模为2.76亿欧元,合并报表后对公司收入提振作用小于5%,影响同样有限。林德液压处于管理层变更和业务重新布局的过渡时期,业绩贡献是一个缓慢释放的过程,考虑到巨大的进口替代市场和欧洲经济复苏带来需求的逐渐回暖,以及液压市场的高毛利水平,林德液压有望成长为公司新的利润增长极。
上半年利润下滑45.8%。受宏观经济不景气带来的固定资产投资增速放缓影响,公司发动机,变速器,车桥和其他关键零部件均出现明显下滑,导致收入同比下滑26.1%至270.6亿元。产能利用率下降侵蚀盈利能力,上半年公司综合毛利率为19.2%,较上年同期下跌2.4个百分点,同时净利率下跌3.4个百分点至7.72%,净利润下滑45.8%。下半年宏观经济持续低迷走势的概率较大,公司短期承压,业绩改善还需要宏观经济的整体改善。
“我们只有走出去才能成为一个真正的中国的化企业。”谭旭光表示，此次收购是潍柴动力化战略的重要一步。谭旭光还表示，山东重工集团将根据企业发展的需要和战略的走向，继续寻找一些并购目标，集团旗下4个上市公司和其他的企业都有这种机会。