南方泵业：财政补贴或推升不锈钢泵需求
- 2012/9/10 11:59:021942
泵是能源消耗大户,据测算全国发电量的20%是由泵消耗的,因此泵效率的提高对节能效益将较为显著。
财政部补贴或将加快不锈钢替代铸铁泵的进程。不锈钢离心泵由不锈钢板材冲压成型,流道非常光滑,可避免水质的“二次污染”,水力效率较高（比同类铸铁泵省电约10%-20%）,替代铸铁泵是大势所趋。但是不锈钢泵的购置成本比铸铁泵贵20-30%,目前在我国东部三、四线城市及中西部地区应用得相对较少,存在较大替代空间。此次财政部将离心泵等具有节能效果的水泵纳入补贴范围,或将加快不锈钢替代铸铁泵的进程。
公司不锈钢水泵需求可能显著受益。公司主导产品——CDL、CHL等系列的多个型号产品已被归入《节能产品政府采购清单》,获得节能产品的认证。随着中央财政补贴资金逐步到位以及产销各环节对政策流程的熟悉,未来公司不锈钢水泵的销售增速有望进一步维持高位。
公司增长逻辑清晰,未来三年复合增速有望达到30%。具体为:（1）受益“铸铁泵替代”和“进口替代”,不锈钢水泵需求稳定增长;（2）水利泵业务进展顺利,目前在手订单充足,将成为未来1-2年新的增长极;（3）海水淡化泵业务即将进入“实践”阶段,发展潜力巨大。（详细内容请参加此前发布的公司深度报告——《产业布局完备,高速增长可期》）
预计公司2012、2013年的营业收入分别约为11亿、15亿,每股收益分别约为0.85元、1.08元,对应的PE分别为20、16倍,维持“推荐”评级。