方正证券：海水淡化泵产业将得到快速发展
- 2012/10/29 9:11:033976
【点评】利好政策频出、设备国产化进程加快、水价改革，三方面因素推动我国海水淡化行业迈入加速期。（1）近年来海水淡化产业利好政策频频发布，为产业发展进程提供强大推动力。2011年以来先后发布了《国家“十二五”海洋科学和技术发展规划纲要》、《关于加快发展海水淡化产业的意见》、《“十二五”海水淡化科技发展专项规划》，另外《“十二五”海水淡化产业发展规划》也已经通过专家评审即将出台。（2）伴随我国海水淡化设备国产化进程的加快，国产设备造价比国外低30%-50%，海水淡化成本大幅下降，“十一五”期间建成的万吨级海水淡化示范工程中，海水淡化成本已能够控制在6元/吨以内，接近10年前的一半，具备了大范围推广的基础。（3）水价改革促水价提升，京、津、沪等地淡化水价格与普通水水价的差价空间进一步降低，我国水价改革的稳步推进将有力促进海水淡化技术的产业化进程。2010年底，我国海水淡化能力仅64万吨/日，预计到2015年，我国海水淡化将达到220-260万吨/日，约为2010年产能的4倍左右，新增海水淡化产能156-196万吨/日，“十二五”期间年均复合增速为19.51%-25.09%。
十二五海水淡化泵产业将得到快速发展，南方泵业将受益明显。《专项规划》提出，预计要2015年，海水淡化装备制造产值将达到每年75-100亿元。目前国内已建成的海水淡化装机容量中反渗透法所占比例为60%，海水淡化泵是反渗透海水淡化法的关键设备，“海水高压泵和海水循环增压泵开发及工程化应用”被列入重点任务，十二五期间海水淡化泵产业将得到快速发展。南方泵业是国内早进行海水淡化泵研发的企业，具有一定的先发优势，伴随海水淡化产业提速，公司受益明显。公司产品规格齐全，目前已经具备了500吨、1000吨、2000吨和5000吨等规格的海水淡化泵产品，1.25万吨的产品（配套10万吨海水淡化项目）已经完成了样机的试制。预计2013年下半年到2014年左右，国内海水淡化产业将会加速启动，明后年海水淡化泵业务将开始对公司业绩产生明显贡献。
维持南方泵业“买入”评级。公司是国内不锈钢冲压泵，产品具有节能、环保的特征，伴随国家节能减排、水资源严格管理、饮用水指标升级等政策不断落实，公司产品前景良好，另外水利泵和海水淡化泵为公司提供中长期成长动力，我们预计公司2012-2014年全面摊薄后的EPS为0.89、1.18、1.57元，对应当前动态市盈率分别为19倍、14倍、11倍，维持公司“买入”投资评级。