市场仍在去库存 螺纹钢格局未变
- 2012/11/14 16:08:253610
粗钢日均产量回落
中钢协新数据显示，10月下旬重点企业粗钢日产量151.95万吨，旬环比下降5.4%;全国预估粗钢日产量192.57万吨，环比上一旬的199.92万吨，下降3.7%。10月中旬粗钢日均产量为5月以来的高位，直接压制了螺纹钢11月初的期货价格。粗钢日均产量是市场上重要的基本面数据之一，显示了钢市的供给情况。而10月下旬粗钢日均产量的回落，是短期支撑钢价的重要因素。
但根据我们的新计算，11月上旬每吨螺纹钢的利润仍维持在200元附近，高炉开工率增长，10月钢铁PMI生产指标环比上升17.1，未来钢市的供给压力仍然存在。
市场仍在去库存
本年度钢材市场的去库存进行得十分漫长，从3月份开始，钢材的社会库存就步入了漫长的下降周期。在9月钢价触底后，社会库存曾有过短暂的反弹，但10月以后重新步入下降通道，市场仍然在去库存。11月9日当周全国螺纹钢库存下降3.32万吨，为493.55万吨。
有观点认为，钢材市场去库存结束后会有补库存的预期，这样即使实际需求没有复苏，补库存的行为也能使得钢价走高。但我们认为这个观点可能稍显乐观了。一方面目前期货1301合约大幅贴水现货，有部分下游需求直接通过购买期货这种节约成本的方式进行“冬储”;另一方面，临近年尾，贸易商资金并未有很好缓解，市场心态尚未复苏。目前市场上螺纹钢的库存量与去年底相当，仍然高于2010年底的社会库存量，市场去库存什么时候结束仍然未知，补库预期也遥遥无期。
宏观面与资金面支撑不足
十八大报告中提出确保到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。政策面上来说，房价调控政策未有松动迹象，过去十年主要通过投资拉动GDP的努力可能难以持续。钢材是工业的骨骼，是所有固定资产投资的主要原料，其产能释放的速度逐渐快于市场固定资产投资增速，会使得钢材价格在远期仍然呈现弱势。
从资金面来说，10月份中国金融机构新发放了5052亿人民币贷款，低于市场预期的5900亿元。上个月新增贷款为6232亿元，一年前为5868亿元。10月CPI同比上升1.7%，PPI同比下滑2.8%。虽然说CPI可控使得市场降准空间打开，但新增信贷创13个月新低，年内降准必要性降低。
期货价格近强远弱
市场在上涨阶段，螺纹钢期货远月合约价格一度强于近月，10月中旬1305合约多对1301合约升水达到70元/吨。但随着市场心态的冷静与钢厂套保盘的加入，11月上旬1305合约对1301合约逐步走弱至贴水30元左右。华东现货市场价格在国庆后对期货价格升水多达300元/吨，后期现货逐步走弱，新升水为180元/吨左右。受短期消息面刺激与长期基本面制约，螺纹钢期货近强远弱的格局或将持续，短期加速上涨后考虑抛空。1305合约在3700附近做空，止损3750，目标3500。