加快发展液压阀产业 公司互补共促双赢
- 2012/11/16 9:53:414700
上海立新成立于1991年，具有多年生产液压阀的技术和品牌信誉以及成熟的客户群体，主营业务为液压元件、液压总成、液压机械设备、小型液压船舶的制造，注册资本为5000万元。目前上海电气集团现代农业装备成套有限公司持有上海立新30%股权，袁才富等10位自然人合计持有剩余的70%股权。
公司表示，公司将依托上海立新为平台加快发展液压阀产业，公司产品将进一步丰富，公司液压系统技术水平得到进一步提升;上海立新也将突破产能瓶颈，共享公司平台，全面增强企业的竞争力，实现公司与上海立新的优势互补。
公司前三季度收入8.04亿（-14.18%yoy）,净利润2.29亿（-19.81%yoy）。
其中第三季度收入2.24亿（-22.02%yoy）,营业利润5982万（-35.81%yoy）,净利润6440万（-20.83%yoy）。公司第三季度毛利率环比降4%,除折旧摊销影响约1.9%外,其余来自部分产品价格的下降及人工成本的上升。
前三季度国内挖机销量同比下降37%,导致公挖机油缸销量下降,尽管给卡特、神钢等外资企业供货贡献了约5700万,挖机油缸收入仍同比下降24.6%至5.7亿元。我们预计四季度挖机油缸销量还将在底部徘徊。与此同时,受益于盾构机油缸等非标业务的开拓,前三季非标油缸收入同比增长30%至2.19亿,占油缸收入的比重提升至28%。我们预计,13年非标油缸的收入占比将超过30%。
由于挖机销量低迷,我们下调了未来挖机销量预期,加之人工成本的上升,我们下调公司12-14年EPS预测至0.45/0.57/0.67元（原为0.52/0.72/0.89元）,基于瑞银VCAM模型（WACC为9.5%）下调目标价至11元（原13元）。下调评级至“中性”（原“买入”）。