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13年水电行业批复加速

2013/3/20 13:47:163889
来源:腾讯财经
       13 年前两个月公司新签订单191 亿元,同比大增68.9%。其中,国内新签99.2 亿元,国内水利水电35.3 亿元,非水电63.9 亿元。国内新签订单结构:非水电占比继续上升,比12 年底提高1.7 个百分点,达到64.4%,公司业务多元化基础得到夯实,非水电业务将逐步成长为新的增长点,公司收入结构进步优化。

      公司已预告12 年营收同比增长10-15%,归属母公司股东净利润同增10-15%。基本符合预期。未来重要注入资产-水电顾问集团延续稳健增长势头, 12 年营收同增15-20%,归属母公司股东净利润同增10-15%。

      13年行业与公司看点:

      水电批复加速:“十二五”前两年水电批复速度不及预期,要完成"十二五"规划的目标,接下来的三年,我国每年需要核准开工建设水电项目至少要超过4000 万千瓦。

      也就是说,我国水电项目的核准速度必须要加倍。按照公司在水电建设领域的地位,大型水电站项目投资计划批复有助于公司合同与收入的增长。

      水利投资继续创新高: 水利投资进入快车道,未来年度投资将会出现屡创新高的局面。2013 年重点水利工程前期工作或开工将得到落实,水利投资力度继续加大。在当前经济下行压力下,加大水利投资既可"还历史欠账"又有"稳增长"之功效。因此,我们判断"十二五"期间水利投资会有亮点,水利建设企业正处于历史机遇期。

      水电顾问集团注入:根据公司及间接控股股东电建集团,水电勘测设计业务资产注入正在推进。

      业绩预测与投资建议: 依据公司发展规划与在手订单, 预计未来三年营收CAGR15.3%,归属股东净利润CAGR10%,12-14 年EPS 分别为0.42、0.46、0.50元,对应PE 分别为8.5X、7.8X、7.1X。公司非水电业务拓展效果较好,未来业绩增长确定性高。公司目前估值水平较低,维持“增持”评级。

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