南方泵业2014年半年报点评：不锈钢泵继续高增长
- 2014/8/26 9:29:354584
南方泵业2014年半年报点评：不锈钢泵继续高增长
一、事件概述
公司于8月18日晚间发布14年中报:实现收入6.63亿，同比增21.8%；归属于上市公司股东的净利润8202万，同比增长31.7%；扣非后净利润同比增速为27%；实现每股收益为0.31元，符合预期。我们继续看好公司渠道建设 产品链完善出击成就国内泵，预计14-16年EPS为0.78元、1.00元、1.26元，维持“强烈推荐”投资评级。
二、分析与判断
营销促进收入增长，毛利率稳中有升
公司继续加大力度进行市场推广，产品应用领域不断拓展，上半年收入稳定增长，净利润实现更快速度增长，主要是产品结构的优化，高附加值值产品占比提高。
目前公司已经拥有营销网点70多个，遍布全国一线、二线城市，市场占有率进一步提高。受益于“二次供水”、污水处理等投入加大，CDL系列销售达到3.5个亿，同比增速超过24%。公司产品毛利率普遍稳重有升，不锈钢泵毛利率仍在40%左右，TD系列管道泵毛利率大幅提高6.8个百分点。
产品线延伸打造未来增长点
公司通过收购长河进入水利泵，预计全年将实现收入过亿，增长50%。新厂房预计将于年底完工，解决产能瓶颈，达产后将有3-5亿产值。在手订单充足，将迎来快速增长期。与日本鹤见研发污水泵进展顺利，已有部分产品推向市场并实现销售，切入污水泵300亿需求规模子行业。针对北方供暖工程的管道泵已经打开市场，今年仍将保持快速增长上半年同比增长接近40%，毛利率也大幅提高。
牵手业内公司布局净水及海水淡化业务
与霍尼韦尔签署战略合作协议，双方成立杭州霍尼韦尔流体技术有限公司，合作进入净水领域，致力为市政、民用、商用市场等推出净水、供水解决方案。报告期内公司与安讯能签署《战略合作协议》，西班牙安讯能作为水务专业公司，未来将优先采购公司的设备，双方形成无排他性合作，进一步推广公司海水淡化泵。
三、股价催化剂及风险提示
风险提示:(1)原材料不锈钢价格波动；(2)节能补贴政策执行不到位。
四、盈利预测与投资建议
公司不锈钢泵继续保持稳定增长，长河产能建设和鹤见污水泵研发进展顺利。
依托销售渠道布局先发优势，看好在做稳不锈钢泵现金牛前提下产品线不断完善。
我们预计14-16年EPS为0.78元、1.00元、1.26元，维持“强烈推荐”投资评级。