水利水电行业：政策逐步落实 工程招标加速
- 2012/3/23 11:43:322317
一是公司管理制度和体制先进更市场化，公司交流顺畅，交流建立在诚信和具有很强的逻辑和传播性基础上；
二是所宣扬的逻辑要应时应景符合政策和时代潮流和趋势，朴素的想想证实的概率比证伪的概率要大；
三是新签订合同能够有效转换为业绩利润，转换速度和效率要高，特别是若同一年新签订合同和业绩同时爆发更好；四是PEG要有新引力，具有更高和更持续的增长，同时具有吸引力的估值水平。与装饰相比，水利水电个条件就弱化很多，后面几个也略有差异，今年这种情况逐步向好的方向改变。
两会前我们建议加大水利水电配置，认为水利作为十二五重点必会再受重视，七部委对水利的金融支持如期而至。3月初总结水利建设审批进度，发现加速强烈推荐，1个月我们撰写9篇报告推荐。水利水电在去年国家政策大力支持股价更多体现为第2个条件符合方向，但签订合同并未有充分体现，价值仅仅停留在主题炒作层面，也仍然出现了像安徽水利牛股。
今年我们认为水利水电价值将逐步由主题性过渡到新签订合同层面的发掘，政策将逐步落实，新签订合同将逐步显露，价值进一步发掘和演绎。
水利十二五规划已经上报，3月七部委发文给与水利建设金融支持，界定水利投资为未来基础设施优先发展领域，未来10年是水利投资高峰年。
近期我们整理的下政策和项目情况显示了这种逐步加速的迹象：（1）2011年国家立项批复水利投资同增175%，2012年中央预算水利计划同增84%。
（2）2012年国家水电核准目标同增57％，前2月水电投资同增100%。
（3）地方政府层面：吉林122亿引松供水项目年内、辽宁200多亿东水西调项目将近期招标，安徽10年内将投资1929亿元治理淮河，贵州目前计划432个水利项目已是十一五两倍，总估算267亿的引江济淮工程一期引江济巢87亿今春有望开工，168亿引汉济渭项目去年通过项目建议书。
我们的观点：（1）水利水电政策支持资金支持带来建设加速，去年审批量明显增加，按照施工时间顺序，今年开工量将明显增加，将是招标高峰期。
（2）100亿以上大项目占比增加，大项目今年密集开工将利好安徽水利、葛洲坝、粤水电等上市水利水电建筑商。（3）三管道公司去年因资金不到位订单多但收入确认慢，今年资金到位，项目进度加快，业绩增速快；同时项目开工增加促进公司订单增速，是订单业绩重合之年。（4）水利水电主题性投资今年开始向新签订合同实质性绩效转换，推荐估值较低的安徽水利、葛洲坝、粤水电，和高弹性的国统股份、青龙管业和巨龙管业。