业绩增速超预期 估值优势明显
- 2012/9/3 10:57:492007
混凝机械市场份额稳步提升，销售收入大幅增长51.8%。上半年，受益于混凝土机械需求向三四线城市需求下沉、长臂架泵车替代短臂架的需求强势延续。公司混凝土机械销售收入169.06亿元，同比增速高达51.8%，占营业收入比例上升到58%左右，毛利率为36.2%，同比基本持平，公司长臂架泵车、车载泵、搅拌车等的市场占有率为52%、40.16%和29%，位列国内行业。
挖掘机业务销售几近翻番增长。上半年，公司挖掘机销售1,879台，同比增长69%，增速远高于行业的平均水平，市场占有率上升明显，挖掘机业务收入13.23亿元，同比也保持96%的高速增长，公司大吨位占比较大，毛利率高达25.3%。
工程起重机销售小幅下滑，塔机业务优势地位得以巩固。上半年公司销售汽车起重机、履带起重机3,314台、150台，分别下降47.2%、51.5%，市场占有率达到27.5%、29.5%，塔机需求保持快速增长，公司的市场占有率为36%。由于大吨位产品销售占比提升，起重机业务毛利率同比上升1.1个百分点至27.4%。
公司综合毛利率提升1.5个百分点。上半年，公司综合毛利率为34.0%，同比上升1.5个百分点。主要由于产品销售结构大型化，起重机、挖掘机业务毛利率同比上升1.1、6.6个百分点，而占比大的混凝土机械毛利率保持相对稳定。
海外销售快速增长，化进程稳步推进。报告期内，公司海外销售12.76亿元，同比增幅27.31%，但在总收入中占比只有4.38%，相对偏低。公司泵车产品进入德国市场，800吨履带吊成功出口伊朗。同时，公司加快化战略布局，在印度已开始投资制造基地，未来在巴西、俄罗斯等新兴市场将加快投资设厂。
应收账款快速增长，经营现金流相对稳健。上半年，公司应收账款余额191.8亿元，较年初增长64.5%，显示出公司在行业需求低迷时加大了信用销售，同时强化了应收款项管理，风险可控。公司经营净现金流5.86亿元，同比增长25.5%，公司现金流管理相对稳健。