泵阀商务网

　　2020年，于环保行业而言，是一个极不寻常的年份。
 

　　一方面，整个行业深陷前几年国家宏观层面上的去杠杆、PPP整顿、融资渠道紧缩等泥沼，还未完全走出，资本市场对环保的信心也未完全恢复；另一方面，2020开年，突如其来的新冠疫情又进一步加重了行业危机，工程进度、结算周期、产业链上下游都不同程度地受到“创伤”。
 

　　在这种“极寒”的大环境下，各家环保上市企业2020年的成绩单表现如何？环保行业格局发生了什么变化？
 

　　《环保圈》整理111家上市环企年报，通过营收、营收增速、净利润、净利润增幅等几方面维度，为读者梳理了2020年环保行业的“大数据”，从中可以看出整个行业的很多新趋势，以及各家头部企业不同的表现。
 

　　01
 

　　111家上市环企2020年报：北控/启迪/碧水源营收净利“双降”
 

　　早在3月初，《环保圈》就已经对55家环保上市企业的2020年业绩预告进行了统计分析，结果发现，55家企业中，有6成企业2020年归母净利润实现正增长，4成企业表现不理想，归母净利润负增长，甚至亏损。
 

　　如果将55家环保上市企业范围扩大2倍，增加到111家，总体情况是否会发生变化呢？
 

　　据《环保圈》继续跟踪统计，截止到5月6日，A股/港股已有111家环保上市企业如期完成了2020年年报的披露工作(业绩全图附文末)，这些上市企业业务涉及环境监测、生态修复、垃圾焚烧、环卫、危险废物、污水处理、供水等各个环保细分板块，基本可以说明环保行业的整体情况。
 

　　总体来看，111家上市环企中，约有6成企业2020年营业收入和归母净利润均实现正向增长，4成的企业要么是营收下滑，要么是归母净利润亏损。
 

　　虽然业绩数据没有前几年那么“亮眼”，但还是优于去年中报的数据，一定程度上说明了后疫情时代，我国环保产业正在强势反弹。(详情查看：100家环保上市公司中报：近半数业绩下滑，谁利润增长311%？)
 

　　再具体来看“下滑数据”。111家上市环企中，2020年实现营业收入同比下滑的有40家，约占36%；归母净利润实现同比下滑/亏损的有44家，约占40%；营收和净利润双双下滑的有26家，约占总数的23%(如图一所示)，这与今年3月初统计的55家数据基本吻合。(详情点击：55家环企发布业绩预告：有谁增长1256%？有谁触发退市风险？)
 

　　进一步观察，营收和净利润表现均差的26家上市环企，不乏有排名非常靠前的细分领域的龙头，如北控水务、格林美、碧水源、启迪环境、东江环保等。
 

　　去年业绩罕见出现大“变脸”，足以说明了2020年，在国内外疫情的冲击下，即便是细分领域的优秀老兵，也有“马失前蹄”的时候，好的不好，差的更差，掘金绿水青山比想象中的要难(如图二所示)！
 

 

　　02
 

　　营收榜：光大环境稳居第一，百亿企业3家“掉队”
 

　　111家环保上市企业，2020年营收实现正向增长有71家，约占64%，这一比例相较于2019年下降了16%，远低于预期，再次印证了去年疫情对我国环保产业冲击。
 

　　从营收分布区间来看，111家上市环企中，突破百亿大关的有9家，分别是光大环境(358.22亿元，14%)、北控水务(211.76亿元，-10.04%)、深圳能源(204.55亿元，-1.74%)、首创股份(192.25亿元，28.96%)、泰达股份(188.35亿元，-6.58%)、盈峰环境(143.32亿元，12.89%)、格林美(124.66亿元，-13.15%)、中国天楹(218.67亿元，17.65%)、龙净环保(101.81亿元，-6.9%)。
 

　　9家百亿级的环保上市企业中，只有光大环境、首创股份、盈峰环境、中国天楹4家禁受住了疫情的压力，2020年营业收入实现同比上升，其余5家较上年度都在下滑。
 

　　而三聚环保、碧水源和启迪环境，曾经在2018年-2019年间营收突破百亿，一场疫情过后，2020年又从百亿营收阵营中“出局”了。
 

　　111家上市环企，2020年营收在51亿元-100亿元区间有19家，龙马环卫、兴蓉环境首次挤进50亿元营收阵营；而营收在10亿元-50亿元区间的上市环企，有51家，约占半数;营收区间位于1亿元-10亿元的“小而美”上市环企，有31家，它们大多是科创板企业(如图三所示)。
 

 

 

　　经过2018年的产业寒冬，2019年的民企易主国资混改热潮，2020年的新冠肺炎疫情冲击，现如今，我国环保产业间的兼并重组洗牌阶段已接近尾声。
 

　　从每年营收TOP30强上市环企排名中，就能窥探一二(如图四所示)。
 

　　有的企业一直稳居行业前几，比如光大环境、北控水务、盈峰环境；有的企业一直在走上坡路，排名不停地向前，比如业绩一直保持稳健增长的首创股份、首创环境，高能环境、瀚蓝环境、海螺创业、龙马环卫、兴蓉环境；还有的企业，在这轮“你追我赶”激烈竞争中，没跟着节奏发展趋于缓慢，比如上文提到碧水源、三聚环保、启迪环境。
 

　　有人进，有人退，任何商业游戏均是如此。
 

　　被PPP折断双翼的上市民企退了，大型央企来了，地方国资进驻了，我国环保产业竞争格局早已不是从前的样子了。
 

 

图四：2020年环保上市企业营业收入TOP30
 

　　03
 

　　营收增速：雅居乐排名第三，伟明环保连续9连增
 

　　就营收增速而言，2020年，111家环保上市企业营收增速30%以上的，只有为数不多的10家。(如图五所示)2019年这个数字还是23家，同比下降了56%。城投控股、德林海、雅居乐(环保)、城发环境、旺能环境、中环环保、高能环境、绿茵生态、三峰环境等企业都在高增长之列，而且这些企业从事业务大都与固废相关。
 

　　雅居乐不得不提。作为房企跨界入局环保的典范，旗下的环保集团，2020年面对来势汹汹的疫情，即便身处竞争较为激烈，处理费大不如从前的危废处置行业，2020全年营收及毛利依然实现高速增长，值得点赞。
 

　　高能环境非常优秀，作为业内20强为数不多上市民企，即未被产业寒冬和疫情的危机形势打倒，还能从一批国资、央企中厮杀成功上位，自2014年上市以来，连续6年营收保持30%以上的增长。
 

　　同样还有低调行事的伟明环保，不仅资产负债率在行业内处于较低水平(多数垃圾焚烧投资运营企业资产负债率60%-75%，而伟明环保今年一季度资产负债率只有47.5%)，而且自2011年上市以来，净利润已由2011年的6973万元攀升至12.57亿元，归母净利润连续9连增，复合增长率达到37.89%，远高于同行水平。
 

 

图五：营收增幅30%+的10家上市环企
 

　　相比上述企业的出彩表现，接下来图六表格中的ST云投、巴安水务、东旭蓝天、华西能源、国中水务、清水源等10家上市环企的表现则不尽如意，2020年营业收入下滑较为严重，降幅最大的前三分别是ST云投、巴安水务、东旭蓝天。
 

 

图六：营收同比下滑较为严重的10家上市环企
 

　　04
 

　　净利润榜：半数位于亿元以下，东方园林等增收不盈利
 

　　总体来看，111家环保上市企业的盈利水平均不高，还有的企业增收不盈利，比如东方园林，2020年营业收入同比增长7.28%至87.26亿元，归母净利润却由盈转亏，亏损4.92亿元，原因主要是当期计提了较大金额的减值损失。
 

　　跟东方园林相似的，还有雪浪环境、华控赛格、兴源环境、中金环境，这几家企业也是增收不增利，归母净利润较上年度分别亏损了3.36亿元、1.66亿元、5.29亿元、19.6亿元。
 

　　从归母净利润分布区间来看，111家环保上市企业，2020年净利润能达到10亿元以上的，只有14家，分别是光大国际(50.23亿元，16%)、深圳能源(39.84亿元、134.19%、北控水务(34.93亿元，-15%)、重庆水务(17.74亿元，6.66%)、首创股份(14.7亿元，53.42%)、盈峰环境(13.86亿元、1.84%)、中山公用(13.75亿元，31.38%)、浙富控股(13.69亿元，191.45%)、海螺创业(12.3亿元，25%)等，这些企业也是行业排名非常靠前的TOP14。
 

　　如果将TOP14扩大到TOP30(如图七所示)，我们会发现，业内排名靠前，挣钱能力突出的30强，2020年实现归母净利润累计375.25亿元，仅国内最大环保龙头光大环境一家，2020年净利润高达50.23亿元，比北控水务(34.93亿元)首创股份(14.7亿元)总和还要高于6千万。
 

　　不过，TOP30强中，像业内比较熟悉明星上市环企，北控水务、光大绿色环保、碧水源、龙净环保、中国天楹、城发环境等，2020年归母净利润都遭到不同程度下滑。
 

　　中国天楹变化蛮大，2019年因收购江苏德展并表增厚，无论是营业收入，还是净利润，增长幅度均位居行业第一，而到了去年，却出现增收不盈利的尴尬情况。
 

 

图七：2020年环保上市企业归母净利润TOP30
 

　　排除头部30强，剩余80家上市环企中，2020年盈利水平普遍欠佳，50%企业归母净利润位于亿元以下，几千万、几百万的比比皆是，还有20家处于亏损状态，距离国家提出壮大节能环保装备、培育环保集团要求甚远。
 

　　05
 

　　净利润增幅：聚光科技增幅最大，中金环境成“亏损王”
 

　　在外界宏观条件不利、疫情生死攸关的2020年，仍有一些出类拔萃的上市环企脱颖出来，从净利润增速来看，2020年增速较快TOP10上市环企非常有看点(如图八所示)。
 

　　既有以买卖股权实现业绩腾飞的聚光科技，也有前几年负面缠身，疫情之下实现翻盘的中创环保和沦为*ST科林，还有被PPP拖累，引国资混改的蒙草生态和节能铁汉，以及受疫情影响较小一线固废名企，如侨银环保、玉禾田、浙能锦江环境、玉禾田、深圳能源等。
 

 

图八：2020年环保上市企业净利润增速较快TOP10
 

　　首先，净利润增幅最大当属聚光科技。2020年归母净利润实现4.89亿元，同比增长了1128.82%，主要原因是公司将持有的上海安谱实验公司25.18%股权，拟以3.6亿元价格转让给广州德福、杭州青丘。
 

　　其次是被PPP拖累，遭遇生死劫的蒙草生态。据悉，蒙草生态业绩实现大幅增长得益于旗下秦草、藏草、新草等子公司的运营良好，巩固其核心竞争力。其中，秦草经过激烈竞标，在众多国内外知名企业中胜出，拿下22亿元EPC总承包合同，还有子公司快乐小草的足球场建设、走路草坪等业务业发展迅猛。
 

　　还有，连亏2年，终于在2020成功扭亏为盈的中创环保（原三维丝）也值得一提。有分析人士认为，随着原股东“淡出”，上海中创控股后，虽然从经营数据上看，已有好转趋势，但要消除持续多年的负面影响还需观察。
 

　　最后是受疫情影响较小，又赶上垃圾分类、市政环卫好时候的侨银环保。2020年营收同比增长28.87%，净利润大增186.03%，主要是去年疫情免收增值税、环卫运营项目充沛等影响。
 

　　接下来，这些企业2020年经营状况不免有点惨淡了，真可谓旱的旱死，涝的涝死。
 

　　在111家上市环企中，2020年归母净利润同比下滑的有26家，亏损有20家(如图九所示)，累计亏损金额高达132亿元，京蓝科技、中金环境、启迪环境、三聚环保、东旭蓝天都亏损了10亿元以上。
 

　　可喜的是，博天环境虽然继续亏损，但亏损幅度收窄，相较于上年同期增长了40.57%。
 

　　如果要在这20家亏损企业中，找到2020上市环企亏损幅度最大的“十大亏损王”，如图十所示中金环境、德创环保、华控赛格、兴源环境、三聚环保、东方园林、巴安水务、万邦达、启迪环境、清水源都“榜上有名”。
 

　　中金环境成为当之无愧的“亏损王”，2020年净亏损高达19.6亿元，相较于2019年的2292万元，下降了8647.07%，惊呆业界。
 

　　据笔者观察，其实从2018年中金环境就已经开始走下坡路了。2018年，净利润4.3亿元，比上年下滑27.17%，2019业绩继续下滑，净利润仅为2292万，到了2020年，经营更加恶化，亏损了19.6亿元。
 

　　巨亏原因主要受新冠肺炎疫情及市场环境影响，子公司金泰莱、中咨华宇无法完成业绩承诺，面临巨额资产减值问题，预计计提商誉减值金额共计17.50亿元至19亿元之间。
 

　　同样经营恶化，由盈转亏还有华控赛格、德创环保，这两家企业2019年同期净利润分别为594万元、625万，到了2020年，受疫情及全球经济衰退的影响，环保工程业务出现下滑，净利润分别亏损约1.66亿元、1.22亿元，同比下降2868.92%、2057.95%。
 

　　纵观这些亏损上市环企，虽然每家企业跌倒原因不同，但年报都不约而同提及几个方面：
 

　　一是
 

　　国内外新冠疫情导致复工复产、项目结算周期延迟和政府支付能力下滑；
 

　　二是
 

　　环保市场竞争加剧，导致项目毛利减少；
 

　　三是
 

　　部分环保细分领域，僧多肉少，市场趋于饱和。
 

　　四是
 

　　老旧项目回款不畅，应收账款居高不下，导致坏账减值计提损失。
 

　　如东江环保年报提到，营收下滑主要系疫情影响，工业企业开工减少，导致危废处理量下降；且随着新增产能陆续投产，行业竞争日趋激烈，市场收运和处理费价格有所下滑。
 

　　再如中环装备年报提到，面对传统烟气治理市场饱和，获取大气减排订单变得越来越难，对公司业绩造成不小的影响。
 

　　无论如何，凡此过往皆为序章，最难的2020年都已过去了，面向“十四五”，所有企业都将面临新的机遇和挑战。业绩好的2021年再接再厉，续写辉煌；业绩差的则要再接再厉，打个漂亮的翻身仗。
 

　　未来，《环保圈》将持续关注业内企业动态，观察行业大势，为读者奉献更多精彩的分析。
 

　　附：业绩全图